一直以來(lái),貨幣市場(chǎng)基金是美國(guó)投資者主要的資金避風(fēng)港,其規(guī)模變化與美國(guó)股票市場(chǎng)表現(xiàn)有明顯的反向 關(guān)系。
過(guò)去十年,美國(guó)經(jīng)歷了兩次熊市。首先是2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂,加上9/11恐怖襲擊令美國(guó)股市陷入長(zhǎng)達(dá)3年的熊市,貨幣市場(chǎng)基 金在2000年-2001年的大部分時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)的資金凈流入,基金規(guī)模漲至近2萬(wàn)億美元。其次是2007年下半年金融危機(jī)全面爆發(fā),貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模 和股票市場(chǎng)的負(fù)相關(guān)性再次呈現(xiàn)。
資金青睞固定收益類基金
對(duì)比兩次熊市后資金流向,我們發(fā)現(xiàn):在2003年美國(guó)股市企穩(wěn)并逐步回升 的階段,大部分基金類別的資金凈流入量開(kāi)始提升;美國(guó)國(guó)內(nèi)股票型基金在市場(chǎng)恢復(fù)升勢(shì)時(shí)吸引資金量在其他類別中占比重較大,其次是海外股票基金,應(yīng)稅債券類 基金的吸引力較弱,甚至有個(gè)別季度出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。2004年全球市場(chǎng)恢復(fù),海外股票基金開(kāi)始吸引眼球,資金開(kāi)始流出美國(guó),該類基金凈流入量開(kāi)始放大。
雖然2009年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),投資者的態(tài)度仍然較為謹(jǐn)慎,更青睞固定收益類基金(包括應(yīng)稅債券基金和市政債券基金),自2009年一季度開(kāi) 始,資金大量流入該類基金。例如,固定收益基金在一季度凈流入885億美元,在過(guò)去12個(gè)月錄得凈流入超過(guò)3960億美元。盡管道指在今年一季度創(chuàng)出反彈 新高,同期股票型基金吸引資金僅約20億美元,過(guò)去12個(gè)月累計(jì)凈流入549億美元,這一數(shù)據(jù)與債券類基金的比例為1:7.2。
美國(guó)國(guó)內(nèi)股票 基金失寵
股票型基金中,美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金的吸引力已遠(yuǎn)不及2003年時(shí),近期不僅凈流入量比其他類別基金少,而且在過(guò)去12個(gè)月更累計(jì)凈流出 約3.5億美元。相反,大部分投資者認(rèn)為海外市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)更好,在選擇股票類基金時(shí)更偏向投資海外股票。美國(guó)海外股票基金在今年一季度凈流入約198億美 元,是自2007年四季度以來(lái)資金流入最明顯的一個(gè)季度。
從具體分類看,投資者一如既往地追逐熱點(diǎn),但同時(shí)也會(huì)偏向分散類別以控制風(fēng)險(xiǎn)和分享 不同市場(chǎng)的收益。
例如,新興市場(chǎng)在2009年大放異彩,多個(gè)新興市場(chǎng)漲幅超過(guò)100%。多樣化新興市場(chǎng)基金在過(guò)去12個(gè)月平均獲利82%,同 期投資者向該類基金投資達(dá)214億美元,較期初增幅為30%。
與之相反,在美國(guó)國(guó)內(nèi)股票型基金中,大盤成長(zhǎng)型和價(jià)值型股票在過(guò)去12個(gè)月表現(xiàn) 分別上漲50%和48%,同期卻是晨星分類中凈流出最大的兩個(gè)類別,分別凈流出約164億美元和149億美元。穩(wěn)健配置型基金同期漲幅為37%,也出現(xiàn) 91億美元凈流出。
以上數(shù)據(jù)都說(shuō)明,基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不是吸引資金的唯一原因。大量資金流入固定收益類產(chǎn)品,即使表現(xiàn)較好的基金類別也不能留住 資金。
先鋒吸金能力領(lǐng)先同行
在過(guò)去一年被拋棄的美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金中,主動(dòng)管理的美國(guó)國(guó)內(nèi)股票基金其實(shí)是資金凈流出較明顯。過(guò)去 17個(gè)季度中,主動(dòng)管理股票基金大部分時(shí)間呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),尤其2007年-2008年間流出量尤其明顯。相反,被動(dòng)管理型基金同期在每個(gè)季度均有資金流 入,即使在2008年的熊市中也有現(xiàn)金持續(xù)流入。在過(guò)去12個(gè)月,美國(guó)主動(dòng)管理國(guó)內(nèi)股票基金出現(xiàn)274億美元凈流出,同期被動(dòng)管理股票基金(不含行業(yè)和帶 杠桿基金)吸引240億凈流入。
作為被動(dòng)管理型基金領(lǐng)先者,先鋒基金自然成為資金流入的主要對(duì)象。在今年一季度凈流入最多的10只基金中,先 鋒旗下基金占據(jù)了半壁江山,其中包括總債券市場(chǎng)基金、短期投資級(jí)別基金、總債券市場(chǎng)II基金和通脹保護(hù)證券基金。被動(dòng)管理股票型基金的資金凈流入主要來(lái)源 于先鋒總收益市場(chǎng)指數(shù)基金,該基金獲得112億美元凈流入,占同期總凈流入量近50%,也是目前為止美國(guó)較受歡迎的股票型基金。
緊跟其后的是先鋒機(jī)構(gòu)指數(shù)基金,凈流入38億美元。得益于大受歡迎的債券類基金,PIMCO作為行業(yè)內(nèi)固定收益類基金的領(lǐng)頭羊吸金能力也非同一般,在過(guò)去12個(gè)月資金 凈流入達(dá)231億,今年3月份也吸引資金82.8億美元,僅次于先鋒基金。
投資有風(fēng)險(xiǎn),以上信息供參考。