隨著嚴(yán)管期的到來,中國大資管行業(yè)也進(jìn)入分水嶺。一方面,嚴(yán)管的趨勢(shì)帶來規(guī)范化的硬要求,另一方面,財(cái)富管理市場(chǎng)從銷售向咨詢服務(wù)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì),讓服務(wù)提供商呈現(xiàn)出碎片化狀態(tài),在這種情況下,多層次的服務(wù)平臺(tái)成為新的商機(jī)。
從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展格局來看,獨(dú)立三方是財(cái)富管理行業(yè)中的中堅(jiān)力量。據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年美國獨(dú)立渠道的投資顧問在整體投資顧問從業(yè)者中占比達(dá)到42%。但相較于海外理財(cái)市場(chǎng)的格局,中國獨(dú)立三方財(cái)富管理市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段,無論是從業(yè)者數(shù)量還是從理財(cái)產(chǎn)品零售的市場(chǎng)份額來說,其市場(chǎng)占有率都非常有限。
從行業(yè)交易結(jié)構(gòu)來說,當(dāng)前中國的“財(cái)富管理”從業(yè)者面向上游收費(fèi),更像是資產(chǎn)端的分銷機(jī)構(gòu)而非投資者的咨詢顧問。隨著投資者自身認(rèn)知水平的提升、對(duì)咨詢服務(wù)價(jià)值的認(rèn)可,中國的財(cái)富管理業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷從產(chǎn)品銷售導(dǎo)向到咨詢服務(wù)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變。
中小型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)往往存在三大痛點(diǎn):
首先是成本高、效率低,包括獲客成本、技術(shù)成本以及運(yùn)營成本,普遍缺乏強(qiáng)大的中后臺(tái)職能端能力;其次是分銷能力強(qiáng),但資管能力弱,產(chǎn)品單一且供應(yīng)不足,不僅對(duì)上游議價(jià)能力弱,本身也缺乏牌照資質(zhì);最后,在大資管行業(yè)監(jiān)管細(xì)則越來越明確的背景下,操作風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高,對(duì)從業(yè)者專業(yè)能力、應(yīng)對(duì)能力的要求也越來越高。
對(duì)于這一中小財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的普遍發(fā)展瓶頸,美國的解決方案是TAMP模式。TAMP全稱為Turnkey Asset Management Platform,全托資產(chǎn)管理服務(wù)平臺(tái)。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)進(jìn)駐TAMP平臺(tái)就像拿到一把鑰匙,用鑰匙把門打開之后,通過服務(wù)系統(tǒng),可以獲得產(chǎn)品研究、基金經(jīng)理的盡職調(diào)查、投資組合建議等等服務(wù),所有中后臺(tái)服務(wù)在平臺(tái)內(nèi)均可一鍵獲取,由TAMP服務(wù)商處理。
也就是說,TAMP實(shí)際上是為碎片化、小而美的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)規(guī)范且多層次的服務(wù)平臺(tái)。以TAMP業(yè)務(wù)的代表,納斯達(dá)克上市企業(yè)LPL Financial為例。該公司為超過1.6萬理財(cái)顧問賬戶提供服務(wù),當(dāng)前市值超過60億美元。
海外市場(chǎng)的成功,讓TAMP也受到國內(nèi)企業(yè)關(guān)注。2016年10月,華泰證券完成對(duì)美國金融科技公司、全包資產(chǎn)管理平臺(tái)AssetMark的收購,這是TAMP模式第一次被引入中國金融行業(yè)。
與歐美金融市場(chǎng)相比,中國的金融市場(chǎng)有明顯的國家特色。舉個(gè)例子,美國市場(chǎng)的監(jiān)管顆粒度細(xì)致到個(gè)體為單位,SEC(美國證監(jiān)會(huì))認(rèn)可獲得執(zhí)業(yè)資質(zhì)的專業(yè)人士提供投資顧問服務(wù),但中國的金融監(jiān)管體系以機(jī)構(gòu)為監(jiān)管單位。因此,中國的TAMP目前主要面向B端客戶。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著中國大資管行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管的時(shí)期,原本無章可循的金融創(chuàng)新灰色地帶也有了更加明確的行業(yè)規(guī)則,野蠻生長的時(shí)代過去,行業(yè)洗牌后留下有實(shí)力的合規(guī)選手,通往成熟有效的金融市場(chǎng)也更加可期。
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